来源：投资界（ID:pedaily2012），作者：周佳丽

快递江湖跑来一只凶猛IPO。

(资料图)

投资界-天天IPO获悉，极兔速递环球有限公司（简称：极兔）已在港交所提交上市申请。此次IPO，极兔计划筹集5—10亿美元，预计最快在年内上市。

极兔，起家于东南亚的快递黑马——2015年，在OPPO打拼超15年的李杰决定离开，转而在印度尼西亚创立了自己的快递公司J&T。曾率队OPPO在东南亚大杀四方，李杰对这片新兴市场了如指掌，很快便带领极兔成为东南亚最强快递公司。2020年，极兔驶入中国市场。

势不可挡，极兔一路狂飙——2022年整体赚了近16亿美元，仅在中国就处理了120亿件境内包裹。短短几年，飞速成长的极兔集结了一众投资方，包括腾讯、博裕资本、红杉中国、高瓴等知名投资机构。其中，公司背后也出现李杰“贵人”段永平的身影。

01 他干出东南亚最大快递公司要去香港IPO了

互联网上几乎搜不到李杰的早年资料，唯有只言片语：今年48岁，1998年获得中国北京科技大学的市场营销学学士学位。

直到进入OPPO公司。招股书提到，为表彰他的重大贡献，OPPO总部曾设立“李杰”奖，以奖励全球销售机构的顶级销售人员，如此可见李杰在OPPO的影响力。

2013年，李杰奔赴印尼，在陌生又充满机遇的新兴市场摸爬滚打，成功开辟了OPPO的新市场。期间，印尼快递物流体系尚不完善，而这一环节的滞后也意味着蕴藏着巨大的机会，何不将中国通达系快递公司的互联网经营模式改良后，再复制到了东南亚市场？

两年后，在OPPO印尼的一场发布会上，李杰宣布卸任OPPO印尼CEO职位，投身于自己的新事业——2015年6月，快递公司J&T Express正式诞生。J&T，则象征着Jet（喷气式飞机）、Timely（及时）、Technology（科技），中文品牌则由象征极致的“极”和象征速度、敏捷的国民动物“兔”组成。

一经创立，极兔便以惊人的速度发展着，短短几年内就将业务覆盖了印尼外的菲律宾、马来西亚、泰国、越南等国家，成为东南亚最凶猛的快递黑马。

2020年，极兔悄然进入中国，靠着低价策略闪电般地打开了中国市场，只用10个月时间日单量就突破了2000万。而达到这一目标，“三通一达”都历时十几年。崛起速度之快，极兔一度被称为“物流界拼多多”。

独树一帜的区域代理模式也是极兔快速抢占市场的杀手锏。招股书显示，截至2022年底，极兔已拥有104个区域代理及约9600个网络合作伙伴，还拥有280个转运中心，超过8100辆干线运输车辆，其中包括4020辆自有干线运输车辆及3800条干线路线，以及超过2.1万个揽件及派件网点。

在中国狂奔的路上，极兔还启动了“买买买”模式——2021年10月，极兔以68亿元收购了百世汇通国内快递业务；2023年5月，极兔再斥资11.83亿元100%收购顺丰下属控股子公司丰网。

如今，这只巨无霸迈出了IPO步伐，出乎意料地将港交所作为上市目的地。透过600多页招股书，这家超级独角兽的真实景况终于浮出水面。

02 中国市场仍亏损最后一轮估值900亿

不止东南亚和中国，极兔的足迹已经遍布全世界。

招股书显示，极兔目前的核心业务遍及中国以及越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡等七个东南亚国家。最近，这只巨无霸还进军了中东等其他海外国家市场，包括沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及。

但整体来看，东南亚和中国市场依然是极兔的核心目标市场，且中国在其业务占比越来越重。

招股书显示，2022年，极兔在东南亚市场的业务量为25亿件，市场份额22.5%，排名第一；在中国市场业务量达到120亿件，市场份额10.9%，排名第六，且在中国县区地理覆盖率超过98%。

营收方面，2020—2022年，极兔收入分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元；净亏损分别为 6.64 亿美元、62 亿美元、净利润 16 亿美元（约合人民币110亿元）。其中，2022 年产生净利润，主要是由于公允价值计入损益的金融负债的公允价值收益。

在中国市场，极兔过去三年收入分别为4.79亿美元、21.81亿美元、40.96亿美元，年复合增长率高达192%，在公司总收入占比从31.2% 提升至56.4%，反超东南亚成为极兔最主要的市场。

不过，由于中国市场尚处于投入期，极兔在国内经调整EBITDA仍处于亏损状态，未经审计经调整业绩分别为-6.16亿美元、-9.40亿美元、-3.35亿美元。

这些收入的背后是极兔与电商平台的深度合作。招股书中披露，其客户包括Shopee、Lazada、Tokopedia、拼多多、淘宝、天猫、Shein、Noon、TikTok、抖音、快手等。

其中，外界一直认为极兔与拼多多的合作是其异军突起的关键——招股书提到，极兔来自最大客户（一个主要电商平台）的收入分别为5.43亿美元、17.15亿美元、12.31亿美元，分别占其收入35.4%、35.4%及16.9%。

生长凶猛，极兔背后聚集着一支豪华的投资人阵营。成立以来，这只快递黑马进行了多轮融资，累计融资超过50亿美元，投资方包括腾讯、博裕资本、ATM Capital、D1 Capital、红杉中国、高瓴、GLP、顺丰、淡马锡、海纳亚洲投资基金、招银国际等知名机构。

而就在递交招股书前的一个月——5月，极兔完成D轮融资，以7.64美元/股融资2亿美元。如果以16.97亿股总股本计算，极兔这一轮估值达130亿美金（约合人民币超900亿元）。

此次IPO前，腾讯持有极兔速递6.32%的股份，为最大外部投资方；博裕资本和ATM Capital亦分别持有6.10%和5.49%的股份，高瓴持股2%、红杉中国持股1.62%。

03 段永平也投了“算是友情支持了一下”

鲜为人知的是，极兔与传奇大佬——段永平有着深厚的渊源。

一直以来，步步高CEO金志江、OPPO创始人陈明永、vivo创始人沈炜和拼多多创始人黄峥被认为是段永平的“四大门 徒”。而随着极兔拔地而起，掌门人李杰也被列为是段永平的杰出门 徒之一。

其实，极兔起步就已经与段永平紧密相连。要知道，极兔在印尼就是以承运OPPO手机起家的，再加上后来管理、业务、投资等方面的布局，都脱离不开段永平的商业生态圈。

可以说，极兔汇聚了段永平的朋友圈，包括网易、OV系（OPPO和vivo）、拼多多等。据《晚点 LatePost》报道，极兔进入国内市场前，为其中国业务融资 80亿人民币，资金主要来自于步步高体系。李杰还在回国的公开信中专门感谢了 “OPPO、vivo、小天才工厂的领导们和全国体系代理商们”投入的“真金白银”。 

招股书显示，陈明永目前通过Team Spirit Group Limited，持有极兔4.4%股权，算是除李杰之外的最大个人股东了。招股书也显示，陈明永曾在疫情期间，担任过极兔董事会董事一年。极兔董事会中的郑玉芬，也大有来头，曾是步步高的CFO，现为网易独立董事。除了OPPO外，董事会中的杨昭烜，目前是网易CFO。

更为有趣的是，段永平本人也出手投了极兔。这源于2022年2月雪球APP上一段对话——一位网友问“大道无形我有型”是否参与投资极兔，很快便收到回复：

“确实投了，算是友情支持一下，毕竟是我们公司出去的。不过，我不喜欢物流的商业模式，不建议大家投这类公司。”

众所周知，“大道无形我有型”正是段永平本人的ID账号。

而作为段永平在步步高、OPPO时期的得意弟子，李杰的处事风格与段永平也几乎一脉相承。

一来，李杰同段永平一样，极少在公众面前露面，也鲜少接受过外界采访；二来，当年追随段永平走南闯北，李杰深受段永平创业文化的影响，其常常挂在嘴边的“本分”，也成为了李杰创办极兔的企业价值观。

身不在江湖，但江湖永远流传着他的传说，如今外界依然能从这些后辈身上捕捉到当年段永平的影子。

他们中有人把OPPO、vivo做到中国头部国产手机品牌，几乎占尽了中国手机市场的半壁江山；也有人另立门户，干电商的干电商，送快递的送快递，以迅雷不及掩耳之势打得江湖措手不及。

最低调的掌门人操盘着最激进的商业战。这一次，终于轮到他的弟子——李杰去IPO敲钟了。