每经记者：任飞 每经编辑：肖芮冬

3月22日，一向以低估值选股能力见长的丘栋荣，旗下5只基金发布了2022年年报，虽然延续其在选股上的低估值风格，但总体来看，仍有3只基金2022年出现亏损。他本人也在总结中坦言，年内获取绝对收益的难度不小。

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《每日经济新闻》记者注意到，同往年关注打新及定增参与新发股份一样，2022年统计到的认购新发及定增股票众多，大部分属于创业板中的医药、TMT、智能制造等行业。从期末来看，每只基金超一半认购的新股，其估值已较认购时有所贬值。

此外，港股投资价值被高度认可，其在配置港股的基金年报中指出，港股估值处于底部，存在系统性机会，港股配置比例已至上限。

数据来源：记者整理 视觉中国图 杨靖制图

低估值投资并不容易

3月22日，中庚基金发布旗下5只基金2022年年报，均有丘栋荣参与管理。一直以来，坚持低估值价值投资是其特有的典型风格，但从全年表现来看，其管理基金中有3只出现亏损。

具体看来，中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值先锋2022年内利润亏损。其中，中庚价值先锋利润亏损最大，年内利润亏损8.08亿元，基金份额净值年内也跌去8.20%。

从业绩表现来看，5只基金中，有2只年内净值收涨，包括中庚价值品质一年、中庚价值领航，年内分别涨8.77%、4.85%。年内净值收益率下跌的，除前述中庚价值先锋最多外，中庚价值灵动、中庚小盘价值分别下跌0.65%、3.15%。

放眼全年权益投资，丘栋荣在2022年报总结中坦言，权益投资要取得绝对收益也难度不小。他指出，在行业上不仅要避开跌幅巨大的受损行业，更要偏向业绩强韧的能源资源类公司。同时，股票盈利和估值双重挤压的年份，风格上要重视防守特征较为突出的价值股。

可见，2022年的低估值投资并不容易，而且权益资产整体也表现较弱势，从A股2022年表现看，1~4月和三季度均是单边下跌，仅二季度期间经济与市场共振反弹。

不过，有关资产配置中的优选方向，丘栋荣也在报告中明确港股的投资价值。他指出，港股虽然波动较大，但深度下跌后随压力缓解而反转。基于股权风险溢价的资产配置策略，部分配置港股的基金已经对港股配置至最高比例上限。

注重新股及定增布局

不可否认的是，从2022全年来看，权益资产估值水平在持续下降，中证800指数股权风险溢价从2021年末的0.19倍标准差，大幅回升至2022年末的0.90倍标准差，期间两次低点均超过1倍标准差，至历史极端值。

从股息率与10年国债到期收益率比值看，息债比基本处于2009年以来的最高区域，权益资产性价比较高。在2022年资产的涉猎中，《每日经济新闻》记者发现，丘栋荣同往年一样，也注重在新股及定增方向上的布局，但就全年配置资产的账面回报来看，认购新发股份期末估值多见贬值。

具体看来，中庚价值灵动年报显示，2022年35个认购新发及增发证券中，有25个期末估值单价低于认购价格；中庚价值品质一年年报显示，2022年37个认购新发及增发证券中，有27个期末估值单价低于认购价格；中庚价值领航年报显示，35个认购新发证券中，有25个期末估值单价低于认购价格。

其他两只基金年报也有类似情况。总的来说，认购新发股份中，普遍集中在创业板当中，行业涉及智能制造、医疗、TMT等。

展望2023年，中庚基金表示，宏观背景变化正在进行，中国的“稳增长”落实与全球范围内的“防通胀”回落，基本面内升外降。

有关基金配置的重点方向来看，丘栋荣在多只基金年报中多有提及，关注估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括大盘价值股中的地产、金融，基本金属为代表的资源类公司和能源类公司。

同时，港股的价值股相比对应的A股更便宜，同时对应的分红收益率水平极高，其隐含的预期回报水平很高。看好港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。

对于计算机、电子等偏成长行业的部分成长股来说，丘栋荣认为，沿着自主可控的国产化道路，相关企业在需求端以及消费端充满机遇，认为这些行业挖掘到低风险、低估值且有较高成长性的标的，有存在成为大牛股的潜质。